2025为何可能成为财政大年？

12月5日-12月12日，国内两场面向2025年经济工作的重要会议相继召开，由于资本市场可能存在的“经济压力→政策定调→资本市场先行反映→经济复苏”的逻辑循环，市场对会议释放的财政政策关注度较高。从宏观经济运行的多个维度看，2025年有望成为“财政大年”。

一、企业盈利

有的小伙伴们可能会疑问，11月30日最新披露的11月PMI数据连续三个月环比回升，连续两个月位于扩张区间（>50），经济是否面临压力呢？

大家知道，企业收入主要由量和价两大维度决定，PMI指标体现我国制造业采购经理人的展业意愿，主要反映量的逻辑。而价的维度，PPI主要反映我国工业产品的价格水平，当前PPI已经连续25个月为负，对企业收入形成压力。因此，物价的现行趋势或需扭转。

图：我国PPI走势图

（信息来源：东吴证券）

二、居民需求

除了直接提升政府需求（扩张性财政政策）外，提升居民需求也有望改善微观主体的消费信心。今年以来，社零增速处于低位区间，2024年下半年社零累计同比增速不足4%，其中地产价格压力下，北京、上海等一线城市社零增速仍然为负。

微观主体的消费行为主要受消费时间和消费能力影响。一方面，2025年春节和五一节各增加了一天假期，有望提升广大居民的消费时间；另一方面，地方政府持续发放消费券，12月1日广州“食在广州”和上海“乐品上海”消费券相继发放，改善居民消费能力。展望2025年，如果财政政策持续加码，地方政府发放消费券的意愿和财政空间有望放大。

图：一线城市社零增速偏弱

（信息来源：东吴证券）

三、贸易环境

美国大选后新任政府或将形成三权合一局面，党内控制力空前，关税相关政策落地速度或较快，我国出口可能面临压力。回顾2024年，我国年初以来出口增速较高，为经济增速提供了重要支撑，2025年为达成全年经济发展目标，亟需加码扩内需。

四、投资者信心

资本市场对于宏观经济有较强的财富效应，如果A股市场形成中长期向上的长远走势，有望推动居民端收入预期上行，从而提振消费，进而改善企业盈利预期、提升居民收入信心，实现良性循环。

整体而言，2024年收官月A股跨年预期有望继续向好，A500ETF（159339）跟踪的A500指数作为A股新时代核心宽基指数，对A股市场代表性较强，成份股覆盖35个中证二级行业中的35个、93个中证三级行业中的91个，或较难踏空细分方向的机会，欢迎大家关注！

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来源：金融界返回搜狐，查看更多

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