财政数据点评：收入承压

来源：国信证券

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财政部发布2025年1-2月财政收支情况，全国一般公共预算收入43856亿元，同比-1.6%。其中税收收入36349亿元，同比-3.9%；非税收入7507亿元，同比11%。一般公共预算支出45096亿元，同比3.4%。中央本级支出5242亿元，同比8.6%；地方支出39854亿元，同比2.7%。

评论

与去年类似，开年财政收入承压，非税收入增速较12月大幅下滑。1-2月收入同比-1.6%，去年实现1.3%。其中税收收入-3.9%，去年-3.4%。税收收入增速低于去年12月当月的2.7%，显著回落；与非税收入2024年12月当月同比93.8%相比，本月降幅较大。四大税种除个人所得税外增速均下滑。主要税种中个人所得税同比26.7%；企业所得税同比-10.4%；增值税同比增速至1.1%；消费税同比0.3%。

支出端总量尚可，但结构分化严重，基建支出下滑较多。1-2月一般公共支出同比3.4%，较12月当月同比（9.5%）有所转弱。结构上基建类支出增速显著下行。民生类支出同比增速5.4%。其中，教育支出同比增长7.7%，社保就业支出5.5%，卫生健康支出同比0.3%，文体娱乐体育传媒支出增速5%。基建相关支出同比增速-5.6%，交通运输支出同比2.4%，城乡社区事务支出增速-6.6%，农林水事务支出同比-10.5%，环保支出1%回升。债务付息支出同比19.7%。

政府性基金预算方面，土地出让收入继续下滑。1-2月政府性基金收入同比-10.7%，较去年的-12.2%略有收窄。土地出让收入（-15.7%）基本持平去年全年，但较去年12月当月同比（0.7%）降幅扩大。政府性基金支出同比1.2%显著降速，主要是土地出让收入相关支出下滑（-19.2%）。

总体来看，1-2月财政政策力度指数继续提升。广义支出增速2.9%，广义收入增速-2.9%。我们构建的财政政策力度指数2024年上半年持续震荡下行，9月稳增长政策出台后有所反弹。开年财政支出增速变动不大但收入下滑，受缺口扩大的影响2025年1-2月财政力度继续抬升。

正文

一般公共预算：收入继续承压，基建支出下滑

开年财政收入承压，非税收入增速大幅下滑。2025年1-2月全国一般公共预算收入同比-1.6%，去年实现1.3%。其中税收收入-3.9%，去年-3.4%。一般公共预算收入当月同比-1.6%，去年24.3%。当月数据来看，税收收入增速低于去年12月的2.7%，显著回落；非税收入当月同比前值93.8%，降幅较大但维持较高的绝对增速。进度上，今年1-2月完成收入的19.9%，于去年基本持平，落后于2021-2023年。

四大税种除个人所得税外增速均下滑。主要税种中个人所得税同比26.7%，拉动税收收入2.3个百分点，较前值（9.1）继续上升，个人所得税开年往往波动较大，或受到年终奖等因素的错位影响；企业所得税同比-10.4%，较前值（95.8%）大幅下行，拖累税收-2.8个百分点，去年四季度增速较高，可能对企业所得税的征管力度有所加大；增值税同比增速由前值6.6%下滑至1.1%，拉动税收收入0.4个百分点；消费税同比0.3%，较前值（6.8%）显著下行。房地产相关税种中，房产税（9.9%）维持较高增速，土地增值税增速-22%，房地产相关税收整体增速-11.4%，开年一二手市场分化明显，二手房交易火热但一手房销售较为冷淡。此外，印花税特别是证券交易印花税增速较高，后者拉动税收0.2个百分点，主要是去年十月开始成交量维持在较高水平。

支出端，1-2月一般公共支出同比3.4%，较12月当月同比（9.5%）有所转弱。节奏上，1-2月一般公共预算支出完成15.2%，仍然为2019年次高水平。

结构上，支出各分项增速分化，基建类支出增速显著下行。民生类支出同比增速5.4%，略微上行（前值4.1%）。其中，教育支出同比增长7.7%，前值12.3%；社保就业支出5.5%，高于前值（2.8%）；卫生健康支出同比0.3%，较前值（-8.7%）显著回升；文体娱乐体育传媒支出增速5%，较前值（0.3%）提高。基建相关支出同比增速-5.6%，前值8.4%。交通运输支出同比2.4%，前值2.9%；城乡社区事务支出增速由前值5.6%下降至-6.6%；农林水事务支出同比-10.5%低于前值（17.1%），拖累支出-0.8个百分点；环保支出1%回回升（前值-4.5%）。债务付息支出同比19.7%增速略微下滑（前值20.8%）。

政府性基金预算：土地出让收入继续下滑

1-2月政府性基金收入同比-10.7%，较去年的-12.2%略有收窄。土地出让收入（-15.7%）基本持平去年全年（-16%），但较去年12月当月同比（0.7%）降幅扩大。政府性基金支出同比1.2%显著降速（去年12月当月同比12.6%），主要是土地出让收入相关支出下滑（-19.2%）。

总结：财政政策力度指数继续提升

总体来看，1-2月财政政策力度指数继续提升。将一般公共支出和政府性基金支出之和定义为广义财政支出。1-2月广义支出增速2.9%，去年12月当月同比10.6%。广义财政支出进度13.4%，低于过去两年。广义财政收入当月同比增速-2.9%，去年12月当月同比14%。我们构建的财政政策力度指数2024年上半年持续震荡下行，9月稳增长政策出台后有所反弹，受缺口扩大的影响2025年1-2月财政力度继续抬升。

来源：券商研报精选返回搜狐，查看更多